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潮州三環（集團）有限公司成立于1970年，于2014年在深圳證券交易所上市。是一家致力于研發、生產和銷售電子基礎材料、電子元件、通信設備等產品的綜合性企業。主要產品包括MLCC、目前，公司正專注于光纖陶瓷和陶瓷包裝基座的投資和發展MLCC業務也是中國第二大業務MLCC廠商。

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MLCC（Multi-layer Ceramic Capacitors）是片式多層陶瓷電容器。陶瓷電容器是最重要的電容產品類型。根據中國電子元件行業協會的數據，陶瓷電容器約占電容器市場份額的56%。陶瓷電容器可分為單層陶瓷電容器(SLCC)、多層陶瓷電容器(MLCC)引線多層陶瓷電容器。

MLCC它具有耐高壓、耐高溫、電容范圍廣、安裝方便等特點，在成本和性能上具有優勢。它廣泛應用于下游。它是一種主要的陶瓷電容器，被稱為電子工業大米。

一、MLCC項目擴建背后，產品市場份額仍然很低

三環集團(300408)多次籌集資金投資擴產MLCC業務。最近一次，去年年底，三環集團向特定對象發行了不超過39億元的募集資金，用于投資高容量系列多層陶瓷電容器擴建項目和深圳三環研發基地建設項目。

在此次募集中，高淳、華泰證券(601688)、國泰君安證券、中信證券(600030)、中金、瑞銀等知名機構參與認購，其中高淳、國泰君安證券、華泰證券分別獲得前三名。.16億和3.33億。

值得一提的是，向特定對象發行股票的鎖定期為6個月，發行股票的上市日為2021年12月17日，發行價為39.16元/股。今年6月，增發股將解禁，占總股本的5.20%。

三環集團在獲得多家機構投資后，也取得了令人滿意的成績。1月28日，三環集團發布業績預測，上市公司股東凈利潤18.7億至22.31億，比去年同期增長30%至55%；扣除非經常性損益后的凈利潤為16.83億至20.57億，比去年同期增長35%至65%。

目前三環集團的主要業務是通信部件、半導體部件、電子元件和材料。2021年上半年，通信部件、電子元件、材料和半導體部件的營業收入分別為8.28億和10億.19億元和5.07億元。

三個業務板塊，MLCC目前，中國的產品是公司最具潛力的業務MLCC需求巨大，但產品自給率仍然較低。根據中國海關總署的數據，2020年MLCC3.08萬億，81.16億美元，1.63萬億，38.87億美元。

目前，MLCC根據華西證券研究報告，行業集中度高，20Yageo代理20年全球MLCC前五大廠商村田、三星機電、太陽誘電、京瓷、TDK總市場份額達到79%。MLCC第一梯隊是村田，TDK、以太陽誘電為代表的老企業，其產品涵蓋小尺寸低容、小尺寸高容、大尺寸低容、大尺寸高容四個領域，具有較大的技術和規模優勢。國內的MLCC風華高科(000636)和三環集團的市場份額相對較小。

在MLCC在行業壟斷格局中，龍頭廠商有限量控價的能力。2016年至2018年，由于日本村田、TDK產能轉移導致市場MLCC價格變化劇烈。在這種市場格局下，三環集團MLCC產品性價比要求較高，龍頭廠商的定價權會影響三環集團MLCC企業利潤的產品。

二、缺乏核心技術，MLCC產品以中低端為主

國內的MLCC由于配料、疊層、燒結等工藝缺乏核心技術，產品在國內缺乏核心技術MLCC在市場競爭中，制造商明顯落后于其他國際制造商。與國外制造商相比，國內制造商MLCC產品以中低端為主，在疊層工藝上，MLCC該產品對疊層機的可疊層數和精度要求較高，國內企業的疊層數與日韓相比仍存在差距，目前高端疊層機仍以進口為主。

同時，MLCC粉末是主要成本，容量高MLCC低容量占35%-45%MLCC占20%-25%。在上游陶瓷粉中，陶瓷粉的生產存在相關的技術和工藝壁壘，其生產和銷售大多被外國制造商壟斷。

根據紅塔證券的報告，從全球來看MLCC從陶瓷粉末的市場格局來看，日美企業占據領先地位。日本酒井化工和日本化工占據了42%的市場份額Ferr0占市場份額的20%。富士鈦(2005年被石原工業收購)和日本東邦鈦廠商也占據主要市場地位。

目前，三環集團掌握了中低端MLCC陶瓷粉的生產方法采用抗還原瓷和電子漿的配方和制備工藝。MLCC三環集團可以逐步批量生產產品，但在高端MLCC由于技術壁壘的存在，三環集團在短時間內進入MLCC高端市場難度較大。

此外，在公司的通信部件業務中，陶瓷插芯產品所需的氧化鋯粉也面臨著同樣的技術障礙。高端氧化鋯粉制造商主要集中在歐洲、美國等少數國家。同時，陶瓷插芯產品依賴于通信基站的建設，受政策影響較大。隨著中國的5G如果基站建設放緩，三環集團的通信部件業務可能會受到影響。

從業務規模來看，三環集團是中國僅次于風華高科技的第二大MLCC但而，與國際大型制造商相比，制造商的生產能力和技術儲備在技術和規模上MLCC產業鏈相對完整，國內有相關企業，無論是生產設備還是材料。因此，與MLCC與產能相比，三環集團需要在技術儲備上尋求新的突破。